Sterk effekt på privat forbruk når Norges Bank endrer renten

Hvordan påvirkes privat forbruk når mer penger må brukes på å betjene gjeld? Standard makroøkonomiske modeller sier at det ikke betyr så mye: Rasjonelle agenter med friksjonsløs tilgang på kapitalmarkeder glatter ut forbruket over tid som svar på inntektsendringer drevet frem av pengepolitikken. 

Men økonomer i Norges Bank utfordrer dette synet. De slår fast at når mer må betales til banken, brukes mindre på varer og tjenester. En hundrelapp ekstra i renteutgifter reduserer privat forbruk med så mye som mellom 20 og 40 kroner, anslår økonomene, som baserer seg på detaljerte transaksjonsdata og husholdningstall for inntekter, formue og gjeld.

Norges Bank-økonomene Mathis Mæhlum, Sigurd Mølster Galassen og SeHyoun Ahn skriver i et analysenotat at en marginal konsumtilbøyelighet (effekten på forbruket av renteendringene) i denne størrelsesorden etter alle solemerker er betydelig høyere enn hva som spås av av permanentinntektshypotesen. Ifølge denne hypotesen er folks forbruksnivå konsistent med hva deres gjennomsnittlige inntekt er på lang sikt, og lite påvirket av for eksempel svingninger i rentekostnadene.